Финансы

Системный подход к стратегии формирования экосистемы устойчивых источников финансирования в транспортной отрасли в условиях долговых ограничений Жутяева С.А. , Афанасьева А.Ю.

Трансформация мировой финансовой системы под влиянием ESG-повестки предъявляет новые требования к источникам финансирования капиталоемких отраслей, к числу которых относится транспорт. В условиях ограниченности бюджетных средств и роста долговой нагрузки крупнейших игроков, таких как ОАО «РЖД», формирование устойчивой системы финансирования становится не просто инструментом развития, а фактором выживания. Цель настоящего исследования — разработать методологические основы формирования целостной экосистемы устойчивого финансирования транспорта, способной обеспечить синергетический эффект от комбинирования различных источников и инструментов. Предмет исследования - финансово-экономические отношения, возникающие в процессе формирования и функционирования экосистемы устойчивых источников финансирования транспортной отрасли, а также методы и инструменты привлечения «зеленых» и социальных инвестиций. Объект исследования - деятельность хозяйствующих субъектов транспортной отрасли Российской Федерации по привлечению финансирования для реализации инвестиционных программ и проектов развития. В процессе исследования применялся комплекс общенаучных и специальных методов, включающий системный и структурно-динамический анализ источников финансирования транспортных компаний, а также методы классификации и концептуального моделирования архитектуры экосистемы устойчивого финансирования. Информационная база исследования – нормативно-правовые акты и официальные документы; статистические и аналитические материалы Банка России о выпуске долговых ценных бумаг, включенных в сектор устойчивого развития, годовая отчетность и нефинансовая отчетность ОАО «РЖД»; научные публикации Института экономики УрО РАН, Финансового университета; НИФИ Минфина России по ESG в управлении цепочками поставок. В статье исследуется противоречие между потребностью транспортной отрасли России в масштабных инвестициях и исчерпанием потенциала традиционных источников финансирования на фоне рекордной долговой нагрузки ключевых игроков. Обосновывается необходимость перехода от фрагментарного использования «зеленых» инструментов к формированию целостной экосистемы устойчивого финансирования. С позиций системного подхода разработана концептуальная модель такой экосистемы, выявлены ее структура, функции и эмерджентные свойства. 

Модель оптимизации международного инвестиционного портфеля на примере компаний сектора Pharma 4.0 Копылова Е.В. , Степченкова О.С.

Целью данной статьи является разработка пошагового алгоритма оптимизации международного инвестиционного портфеля на основе классической теории Гарри Марковица и его апробация на примере четырех публичных компаний сектора Pharma 4.0 – Microsoft, Roche, Novartis, AstraZeneca, представляющих ключевые сегменты цифровой трансформации фармацевтической отрасли. В качестве статистической выборки использованы помесячные котировки акций указанных фирм за период 2024–2025 годов, приведенные к единой базовой валюте. Для достижения поставленной цели был проведен расчет среднемесячных доходностей, стандартных отклонений – волатильности – и ковариационной матрицы, отражающей взаимосвязи между доходностями активов. На основе полученных данных построен касательный портфель с максимальным коэффициентом Шарпа, для чего использовались методы матричного исчисления (обращение ковариационной матрицы), а оценка эффективности полученного портфеля производилась путем сравнения его характеристик с равновзвешенным портфелем. Проведенные расчеты показали, что предложенный подход доступен в реализации, не требует специализированного программного обеспечения и демонстрирует статистически значимое улучшение соотношения риск-доходность. В ходе исследования была выявлена отрицательная ковариация между технологической компанией Microsoft и европейскими фармацевтическими гигантами Roche и Novartis, что указывает на наличие естественного хеджирующего эффекта внутри экосистемы Pharma 4.0 и подтверждает гипотезу о возможности эффективной диверсификации даже в рамках одной отрасли при корректном учете внутренних взаимосвязей. Определены оптимальные веса активов, ожидаемая месячная доходность и риск портфеля; установлено, что оптимизированный портфель существенно превосходит равновзвешенный по коэффициенту Шарпа. Полученные результаты исследования могут быть использованы частными инвесторами для самостоятельного формирования инвестиционного портфеля на основе любых исторических данных, а также служить методической основой для дальнейших исследований в области портфельной оптимизации применительно к высокотехнологичным секторам экономики.

Менеджмент

Концептуальная модель управления изменениями в сфере государственных закупок Литвиненко А.Н. , Соболева В.О.

Настоящая работа является логическим продолжением исследования, посвящённого инструментам ситуационного реагирования на проблемы контрактной системы в сфере государственных закупок. В отличие от предыдущего этапа анализа, сосредоточенного преимущественно на характеристике оперативных мер регулирования, в данной статье акцент сделан на систематизации проблем функционирования контрактной системы и формировании целостной модели управления изменениями. Контрактная система государственных закупок рассматривается как институциональный механизм распределения бюджетных ресурсов и одновременно как индикатор состояния экономической среды. Цель исследования состоит в выявлении актуальных проблем функционирования контрактной системы и оценке применяемых подходов к управлению изменениями в сфере закупок с позиций теории управления изменениями. Методологическую основу работы составили элементы теории управления изменениями, а также синтез процессной логики организационных преобразований (К. Левин) и структурного анализа организационной конгруэнтности (модель Nadler–Tushman). Эмпирическая база включает статистику заключённых контрактов по способам определения поставщика и данные реестра жалоб за 2019-2025 гг. Проведённый анализ позволил разграничить проблемы контрактной системы на системные, обусловленные накопившимися институциональными противоречиями её развития, и постсанкционные, вызванные изменением внешнеэкономических условий и требующие оперативной адаптации механизмов регулирования закупочной деятельности. Установлено, что действующие меры государственного регулирования и контрольные решения, реализуемые в том числе по инициативе Федеральной антимонопольной службы, выполняют преимущественно функцию ситуационного реагирования и ориентированы на корректировку отдельных процедурных и правоприменительных дисфункций, но не обеспечивают преодоление устойчивых системных ограничений. С учётом идеи приоритизации причин нарушений обоснована необходимость формирования инструментов, направленных на воздействие на ключевые воспроизводящиеся источники нарушений и институциональных дисбалансов. На основе обобщения факторов трансформации, проблемного поля и применяемых управленческих решений предложена концептуальная модель управления изменениями в контрактной системе государственных закупок, отражающая взаимосвязь факторов изменений, системных и постсанкционных проблем, объектов трансформации (процедуры, организационная структура, поведение участников) и инструментов управленческого воздействия. Практическая значимость результатов заключается в возможности их использования при разработке направлений совершенствования регулирования закупочной деятельности и повышении эффективности адаптации контрактной системы к изменяющимся экономическим условиям.

Редевелопмент как современный способ внедрения ESG-концепции в бизнес-модель строительной организации Андросов А.В. , Пупенцова С.В.

В статье рассматривается редевелопмент как ключевая стратегическая модель для современных девелоперских компаний в условиях исчерпания экстенсивных путей развития, ужесточения экологического регулирования и трансформации потребительского спроса. Рассматривается проект редевелопмента с точки зрения естественного драйвера для интеграции ESG-принципов (экологическое, социальное и корпоративное управление) в стратегию развития компании. Особое внимание уделяется экологическому и социально-экономическому аспектам. В исследовании авторы доказывают гипотезу о рациональном использовании аварийных объектов с целью коммерческого использования, тем самым решая возникающие трудности при выборе дальнейшего функционального назначения здания. В качестве методологии использованы методы построения денежных потоков для объекта недвижимости методом DSR (Depreciated Replacement Cost), впоследствии интегрированный в метод анализа рисков Монте-Карло для определения уровня волатильности проекта. Результаты исследования подтвердили предположение авторов на примере объекта «Мытный двор» в Санкт-Петербурге. Практическая значимость исследования заключается в возможности применения данной стратегии для формирования долгосрочной стратегии компании, основанной на устойчивом развитии.

Использование инструментов проактивного подхода управления рисками предприятия в условиях развития информационных технологий и искусственного интеллекта Мартыненко О.В. , Полещук С.М. , Печеневская М.А. , Скоробогатов М.В., Исаев А.А.

Актуальность исследования заключается в необходимости решения современных проблем кибербезопасности, с которыми сталкиваются предприятия, с помощью проактивного управления и с учетом текущих изменений в цифровых технологиях. Так, в статье рассматриваются особенности применения в условиях цифровизации и распространения применения искусственного интеллекта инструментов проактивного подхода к управлению рисками предприятия. Применение данного метода способствует опережающему выявлению и предупреждению рисков относительно реактивного подхода управления ими. Ключевой элемент такого подхода – карта рисков, позволяющая систематизировать и приоритизировать киберугрозы, связанные с использованием интеллектуальных технологий, выступающая предметом исследования. Применение данного инструмента в проактивном управлении позволит формировать эффективную стратегию кибербезопасности и повышения устойчивости предприятия к современным цифровым рискам. Целью исследования является анализ возможностей применения карты рисков как инструмента проактивного управления для обеспечения кибербезопасности предприятия в условиях ускоренного развития информационных технологий и искусственного интеллекта. Объектом исследования данной работы выступают процессы управления предприятием в рамках обеспечения кибербезопасности предприятия. В ходе исследования были использованы следующие методы: анализ и синтез, индукция и дедукция, систематизация и обобщение научных данных, сравнительный и логический анализ, а также методы визуализации и экспертной оценки рисков. Сутью эксперимента выступает проверка способности карты рисков как инструмента проактивного подхода управления предприятием к снижению уровня рисков в моделируемой ситуации. Результаты исследования направлены на обоснование эффективности применения карты рисков в системе управления кибербезопасностью организации и могут быть использованы при разработке практических рекомендаций по повышению уровня защищённости предприятий от современных киберугроз. Результаты исследования рекомендованы к применению в процессе управления предприятиями.

Трансформация социально-психологических инструментов управления персоналом в современных организациях Гламазда А.В. , Шевченко Д.А. , Абрамян Г.А.

В статье анализируются современные тенденции социально–психологического управления в условиях цифровизации и трансформации бизнес–процессов. Исследование охватывает внедрение HR–технологий, развитие корпоративной культуры, мотивационные инструменты, а также кейсы российских и международных компаний. Целью работы является комплексный анализ, систематизация и оценка современных социально–психологических инструментов управления, выявлении их роли в трансформации управленческих практик, обосновании их эффективности при решении ключевых управленческих задач, связанных с мотивацией, развитием, коммуникацией и построением благоприятного организационного климата. Объектом исследования являются современные социально-психологические инструменты управления в российских компаниях. Предметом исследования являются процессы трансформации HR–практик через интеграцию KPI/SMART с психологическими факторами (мотивация, климат, вовлеченность). Материалы и методы исследования. В ходе исследования были систематизированы научные и аналитические источники, что позволило проследить эволюцию социально-психологических подходов в управлении. Помимо этого, были проанализированы кейсы организационного роста российских компаний Kion, S7 Group, Aviasales, Tinkoff, FscoreLab), практики интеграции KPI/SMART с психологическими факторами, а также публикации 2018–2025 гг. – прежде всего с точки зрения их влияния на мотивацию, вовлечённость, удовлетворённость трудом, психологический климат и снижение текучести персонала.

Информационный потенциал системы экологического учета и отчетности для проведения оценки жизненного цикла

Оценка жизненного цикла продукции (ОЖЦ) базируется на информации о величине потоков материи и энергии на разных стадиях жизненного цикла и дает сведения об уровне связанного с этими потоками воздействия на окружающую среду. Развитие ОЖЦ в России сдерживается нехваткой количественных сведений о входных (энергия, сырье) и выходных потоках (отходы, выбросы и сбросы) на разных стадиях жизненного цикла продукции. В статье показано, какие сведения, собираемые российскими предприятиями в рамках ведения экологического учета и государственной статистической экологической отчетности, могут быть использованы при ОЖЦ. В исследовании определена структура необходимых данных, проанализированы 49 российских форм экологического учета и отчетности, в которых выделены необходимые показатели. В 40 из 49 изученных форм учета и отчетности имеются практически все показатели, значимые в контексте проведения инвентаризации жизненного цикла. Вместе с тем ряд необходимых показателей не фиксируется: расход электроэнергии, выбросы загрязняющих веществ в атмосферу, выбросы углекислого газа (не относится к загрязнителям, но важен для оценки категории воздействия «Парниковый эффект»), данные о площади земельных участков и характере их использования, а также о физических воздействиях. По результатам исследования авторами предложено дополнить российскую систему экологического учета и отчетности рассмотренными показателями, а также даны рекомендации организациям по применению существующих отчетных данных для проведения ОЖЦ.

Экономическая теория