О номере
Публикации
Партнеры
Март 2026 (опубликовано: 13.03.2026)
Выпуск 1(64)
Главная
>
Содержание
>
Взаимосвязь управления оборотным капиталом
и финансовой результативности российских компаний
Соснило А.И. , Конопаева А.В.
Ключевые слова: оборотный капитал, финансовая устойчивость, показатели и индикаторы, ликвидность, рентабельность.
Список литературы:
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License
УДК 658.153:658.15:330.145
DOI 10.17586/2310-1172-2026-19-1-28-39
Взаимосвязь управления оборотным капиталом
и финансовой результативности российских компаний
Язык статьи -
русский
Ссылка для цитирования: Соснило А.В., Конопаева А.В. Взаимосвязь управления оборотным капиталом и финансовой результативности российских компаний // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия «Экономика и экологический менеджмент». 2026. № 1. С. 28-39. DOI: 10.17586/2310-1172-2026-19-1-28-39.
Аннотация. Актуальность исследования обоснована высокой чувствительностью денежных потоков компаний к изменениям экономической конъюнктуры и отраслевой спецификой в текущих сложных экономических условиях и ограничениях. Проблематика исследования обоснована отсутствием однозначных эмпирических выводов о характере взаимосвязи между показателями управления оборотным капиталом и финансовой результативностью российских компаний, а также в ограниченном диапазоне использования моделей, позволяющих учитывать возможную нелинейность данной взаимосвязи. Целью данного исследования является определение характера взаимосвязи между показателями управления оборотным капиталом и финансовой результативностью российских компаний. В рамках исследования проверена гипотеза о том, что взаимосвязь между финансовым циклом компании и её финансовой результативностью носит нелинейный характер: при увеличении продолжительности финансового цикла до определённого уровня наблюдается рост рентабельности, однако дальнейшее увеличение финансового цикла приводит к снижению финансовой результативности. В работе использованы методы регрессионного анализа панельных данных, а также проводился анализ финансовых коэффициентов. В рамках исследования была проанализирована исследовательская выборка несбалансированной панели данных по 2684 компаниям, представляющих различные отрасли экономики (17875 наблюдений компания-год) и выявлена значимость фиксированных эффектов, что подтвердило уместность использования модели с фиксированными эффектами. Размер компаний положительно влияет на рентабельность во всех моделях. Крупные компании могут пользоваться более выгодными условиями во взаимодействии с поставщиками и кредиторами, что позволяет им достигать большей рентабельности. Переменная финансового левериджа отрицательно связана с рентабельностью, что подтверждает тот факт, что компании с большей долговой нагрузкой менее рентабельны. Анализ полученных коэффициентов свидетельствует о том, что на начальных этапах увеличение продолжительности финансового цикла может оказывать положительное влияние на финансовую результативность компаний. С практической точки зрения результаты исследования указывают на необходимость перехода от универсальных рекомендаций по минимизации финансового цикла к более взвешенному подходу, ориентированному на определение оптимальных параметров управления оборотным капиталом с учётом отраслевых условий, масштаба деятельности и финансового состояния компании.
Читать статью полностью
Ссылка для цитирования: Соснило А.В., Конопаева А.В. Взаимосвязь управления оборотным капиталом и финансовой результативности российских компаний // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия «Экономика и экологический менеджмент». 2026. № 1. С. 28-39. DOI: 10.17586/2310-1172-2026-19-1-28-39.
Аннотация. Актуальность исследования обоснована высокой чувствительностью денежных потоков компаний к изменениям экономической конъюнктуры и отраслевой спецификой в текущих сложных экономических условиях и ограничениях. Проблематика исследования обоснована отсутствием однозначных эмпирических выводов о характере взаимосвязи между показателями управления оборотным капиталом и финансовой результативностью российских компаний, а также в ограниченном диапазоне использования моделей, позволяющих учитывать возможную нелинейность данной взаимосвязи. Целью данного исследования является определение характера взаимосвязи между показателями управления оборотным капиталом и финансовой результативностью российских компаний. В рамках исследования проверена гипотеза о том, что взаимосвязь между финансовым циклом компании и её финансовой результативностью носит нелинейный характер: при увеличении продолжительности финансового цикла до определённого уровня наблюдается рост рентабельности, однако дальнейшее увеличение финансового цикла приводит к снижению финансовой результативности. В работе использованы методы регрессионного анализа панельных данных, а также проводился анализ финансовых коэффициентов. В рамках исследования была проанализирована исследовательская выборка несбалансированной панели данных по 2684 компаниям, представляющих различные отрасли экономики (17875 наблюдений компания-год) и выявлена значимость фиксированных эффектов, что подтвердило уместность использования модели с фиксированными эффектами. Размер компаний положительно влияет на рентабельность во всех моделях. Крупные компании могут пользоваться более выгодными условиями во взаимодействии с поставщиками и кредиторами, что позволяет им достигать большей рентабельности. Переменная финансового левериджа отрицательно связана с рентабельностью, что подтверждает тот факт, что компании с большей долговой нагрузкой менее рентабельны. Анализ полученных коэффициентов свидетельствует о том, что на начальных этапах увеличение продолжительности финансового цикла может оказывать положительное влияние на финансовую результативность компаний. С практической точки зрения результаты исследования указывают на необходимость перехода от универсальных рекомендаций по минимизации финансового цикла к более взвешенному подходу, ориентированному на определение оптимальных параметров управления оборотным капиталом с учётом отраслевых условий, масштаба деятельности и финансового состояния компании.
Читать статью полностью
Ключевые слова: оборотный капитал, финансовая устойчивость, показатели и индикаторы, ликвидность, рентабельность.
Список литературы:
- ЦБ описал главные риски россиян и банков при высоких ставках // РБК 2024 URL: https://www.rbc.ru/finances/29/11/2024/674967e09a79472256e99253 (дата обращения: 12.01.2026).
- Lazaridis I., Tryfonidis D. The Relationship between Working Capital Management and Profitability of Listed Companies in the Athens Stock Exchange // Journal of Financial Management and Analysis. 2006. Vol. 19, Issue 1. P. 26–35.
- Lyngstadaas H., Berg T. Working Capital Management: Evidence from Norway // International Journal of Managerial Finance. 2016. Vol. 12, Issue 3. P. 295–309.
- Nobanee H., Abdullatif M. Cash Conversion Cycle and Firm's Performance of Japanese Firms // Asian Review of Accounting. 2011. Vol. 19, Issue 2. P. 147–156. DOI: 10.1108/13217341111181078.
- Волков Д.Л., Никулин Е.Д. Управление оборотным капиталом: анализ влияния финансового цикла на рентабельность и ликвидность компаний // Вестник СПбГУ. 2012. Серия Менеджмент. № 1. С. 34–41.
- Baños-Caballero S., García-Teruel P.J., Martínez-Solano P. How Does Working Capital Management Affect the Profitability of Spanish SMEs? // Small Business Economics. 2012. –Vol. 39, Issue 2. P. 517–529.
- Baños-Caballero S., García-Teruel P.J., Martínez-Solano P. Working Capital Management, Corporate Performance, and Financial Constraints // Journal of Business Research. 2014. Vol. 67, Issue 3. P. 332–338.
- Zhang D. Is Working Capital Management Value-Enhancing? Evidence from Non-Listed Chinese Firms’ Performance and Financial Constraints // Journal of Accounting in Emerging Economies. 2016. Vol. 6, Issue 3. P. 268–288.
- Pais M.A., Gama P.M. Working Capital Management and SMEs Profitability: Portuguese Evidence // International Journal of Managerial Finance. 2015. Vol. 11, Issue 3. P. 341–358.
- Alipour M. Working Capital Management and Corporate Profitability: Evidence from Iran // Journal of Applied Finance and Banking. 2011. Vol. 1, Issue 3. P. 35–45.
- Ngwenya S. Working Capital Management and Corporate Profitability of Listed Companies in South Africa // Journal of Financial Risk Management. 2010. Vol. 1, Issue 2. P. 69–79.
- Бойко К.А., Рогова Е.М. Финансовый цикл и рентабельность активов российских компаний пищевой промышленности: эмпирический анализ взаимосвязи // Вестник СПбГУ. 2016. Серия 8. № 1. С. 31–65.
- Hill T., Roos M., Davis D. Limitations of Fixed-Effects Models for Panel Data // Journal of Public Economics. 2020. Vol. 184. Article 104152.
- Волков Д.Л., Никулин Е.Д. Операционная эффективность и фундаментальная ценность собственного капитала организации // Вестник СПбГУ. 2009. Серия 8. № 1 С. 3–32.
- СПАРК-Интерфакс – 2025 URL: https://spark-interfax.ru/?ysclid=m9cwjh0dgg888952920 (дата обращения 12.01.2026). Режим доступа: по подписке.
- Sharma A.K., Kumar S. Effect of Working Capital Management on Firm Profitability: Empirical Evidence from India // Global Business Review. 2011. Vol. 12, Issue 1. P. 159–173.
- Gill A., Biger N., Mathur N. The Relationship Between Working Capital Management and Profitability: Evidence from the United States // Business and Economics Journal. 2010. Vol. 2010, Article ID: BEJ-10.
- Deloof M. Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firms? // Journal of Business Finance & Accounting. 2003. Vol. 30, Issue 3–4. P. 573–588.
- Гаранина Т.А., Петрова О.А. Взаимосвязь между ликвидностью, финансовым циклом и рентабельностью российских компаний // Корпоративные финансы. 2015. № 4. С. 101–114.
- Panigrahi A.K. Negative Working Capital – Sign of Managerial Efficiency or Possible Bankruptcy (A Case Study of Hindustan Unilever Limited) // Asia Pacific Journal of Research. 2015. Vol. 1, Issue 22. P. 124–135.
- Petersen M.A., Rajan R.G. Trade Credit: Theories and Evidence // Review of Financial Studies. 1996. Vol. 10, Issue 3. P. 661–691.
- Raheman A., Nasr M. Working Capital Management and Profitability – Case of Pakistani Firms // International Review of Business Research Papers. 2007. Vol. 3, Issue 1. P. 279–300.